Das Mahnmal VZB: Wenn Milliardenvermögen schwinden

Der Fall der Berliner Zahnärzte markiert einen Wendepunkt in der Wahrnehmung der berufsständischen Vorsorge. Das VZB verwaltet rund 2,2 Milliarden Euro für etwa 10.000 Mitglieder in Berlin, Brandenburg und Bremen. Seit Juli 2025 dringen Informationen an die Öffentlichkeit, die eine schwere Finanzkrise dokumentieren. Recherchen des Wirtschaftsmagazins „Capital“ verdeutlichten im November 2025 das Ausmaß der Krise. Der Abwertungsbedarf bei den Beteiligungen könnte bis zu eine Milliarde Euro betragen. Das entspräche fast der Hälfte des gesamten Anlagevermögens.

Die Ursachen liegen in einer Anlagestrategie, die für eine Rentenkasse völlig untypisch ist und grundlegende Prinzipien der Vorsicht missachtete. Statt auf konservative Werte zu setzen, flossen dreistellige Millionenbeträge in hochriskante Start-ups und unbesicherte Darlehen. Ein prominentes Beispiel ist der Digitalversicherer Element Insurance AG. Das Versorgungswerk hielt dort zeitweise über 80 % der Anteile und verlor mindestens 60 Millionen Euro, als das Unternehmen Anfang 2025 in die Insolvenz ging. Hinzu kommen massive Verluste durch Engagements beim Immobilienkonzern Signa und Beteiligungen an Luxushotels, die innerhalb kürzester Zeit massiv an Wert verloren. Für die Mitglieder bedeutet das konkret, dass sie mit Einbußen bei den Rentenerwartungen von durchschnittlich 100.000 € pro Kopf rechnen müssen.

Die riskante Jagd nach Rendite in der Nullzinsphase

Um die Ursachen für dieses Wanken zu verstehen, hilft ein Blick auf die Strategien der letzten 15 Jahre. Zwischen 2010 und 2022 befand sich der Kapitalmarkt in einer extremen Niedrigzinsphase. Viele Versorgungswerke hatten ihren Mitgliedern jedoch einen Rechnungszins (eine garantierte Mindestverzinsung) von 3,5 % bis 4,0 % versprochen. Da Staatsanleihen kaum noch Erträge abwarfen, entstand ein enormer Druck, Rendite fast um jeden Preis zu erwirtschaften.

Dieser Druck führte dazu, dass manche Gremien Risiken eingingen, die sie fachlich kaum durchdringen konnten. Im Gegensatz zu professionellen Investmenthäusern bestehen die Entscheidungsgremien der Versorgungswerke oft aus ehrenamtlichen Berufsangehörigen. Ein Mediziner, Anwalt oder Steuerberater mag ein Experte in seinem Fachgebiet sein, doch die Analyse hochkomplexer Private-Equity-Strukturen erfordert eine völlig andere Expertise. Wenn eine professionelle, externe Kontrolle fehlt, entstehen Klumpenrisiken. Diese werden erst sichtbar, wenn der Markt korrigiert oder Insolvenzwellen die spekulativen Beteiligungen erfassen.

Das Aufsichtsvakuum: Eigenverantwortung als Risiko

Ein strukturelles Problem der Versorgungswerke ist ihre Sonderstellung im deutschen Aufsichtssystem. Private Lebensversicherungsunternehmen unterliegen der strengen Kontrolle durch die Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin), die nach den strengen Solvency-II-Richtlinien arbeitet. Versorgungswerke hingegen sind öffentlich-rechtliche Körperschaften und unterliegen lediglich der jeweiligen Landesaufsicht der Bundesländer.

Diese fragmentierte Aufsicht erwies sich in der Vergangenheit oft als zögerlich. Im Fall des VZB wusste die Berliner Senatsverwaltung offenbar über Jahre hinweg von den riskanten Investments, griff aber nicht wirksam ein. Auch die BaFin hielt sich bei Warnsignalen im Bereich der Pensionskassen oft zurück. Da es für Versorgungswerke keinen Sicherungsfonds wie „Protektor“ gibt, der im Notfall Renten garantiert, stehen die Mitglieder im Krisenfall allein da. Die rechtliche Lage ist dabei eindeutig. Wenn das Kapital aufgebraucht ist, können Renten gekürzt oder Beiträge erhöht werden. Eine staatliche Garantie existiert schlichtweg nicht.

Die Falle der 100-Prozent-Hürde: Risiken bei Berufsunfähigkeit

Ein oft unterschätzter Aspekt der Versorgungswerke ist die Absicherung bei Berufsunfähigkeit. Viele Freiberufler verlassen sich darauf, dass ihr Werk im Ernstfall zahlt. Doch die Satzungen der meisten Versorgungswerke kennen nur das „Alles-oder-nichts-Prinzip“. Eine Rente wegen Berufsunfähigkeit gewähren sie oft erst dann, wenn die Berufsausübung zu 100 % aufgegeben werden muss.

Für einen Rechtsanwalt oder Steuerberater bedeutet das eine enorme Hürde. Solange er theoretisch noch beratend tätig sein oder Aufgaben in der Kanzleiorganisation übernehmen könnte, erhält er keine Leistung vom Versorgungswerk. Das gilt selbst dann, wenn er seinen eigentlichen Kernberuf aus gesundheitlichen Gründen nicht mehr voll ausüben kann. Zudem verlangen die Werke oft die Rückgabe der Zulassung zur Kammer, bevor sie Leistungen auszahlen. Dies führt zu einer massiven Versorgungslücke für alle, die zwar gesundheitlich eingeschränkt sind, aber dennoch einen Teil ihres Lebensunterhalts selbst bestreiten wollen oder müssen.

Diversifikation als Strategie: Warum Sie nicht nur auf eine Karte setzen sollten

Die wichtigste Lehre aus den aktuellen Krisen ist die Notwendigkeit der Diversifikation. Wer seine gesamte finanzielle Zukunft im Alter und bei Erwerbsminderung ausschließlich einem kollektiven System anvertraut, macht sich extrem verwundbar. Ein kluger Vermögensaufbau für Freiberufler muss zwingend auf mehreren, rechtlich voneinander unabhängigen Säulen basieren.

Ein zentrales Problem stellt zudem die Beitragsbemessungsgrenze dar. Da Versorgungswerke Rentenansprüche nur bis zu dieser Grenze (2025: ca. 96.600 € jährlich) aufbauen, entsteht bei Einkommen darüber hinaus automatisch eine erhebliche Lücke. Diese Lücke lässt sich nur durch private, kapitalgedeckte Vorsorge schließen, die nicht von den Investitionsentscheidungen eines einzelnen Kammergremiums abhängt.

Spezialisierte Lösungen für Kammerberufe durch die DANV

Für Rechtsanwälte, Notare und Steuerberater existieren spezialisierte Möglichkeiten, diese Lücken gezielt zu schließen. Die Deutsche Anwalts- und Notar-Versicherung (DANV), ein Sonderbereich der ERGO für die Kammerberufe, bietet hier Lösungen an. Diese reagieren exakt auf die Schwachstellen der Versorgungswerke:

• Absicherung ab 50 % Berufsunfähigkeit: Im Gegensatz zum Versorgungswerk leistet eine private Zusatz-BU bereits, wenn Sie Ihren speziellen Beruf nur noch zur Hälfte ausüben können. Ihre Kammerzulassung behalten Sie dabei.
• Verzicht auf Umorganisation: Dies ist ein entscheidender Punkt für Kanzleiinhaber. Die Versicherung verlangt nicht, dass Sie Ihre Kanzlei umstrukturieren oder Mitarbeiter entlassen, um sich selbst einen neuen Arbeitsplatz zu schaffen.
• Die AU-Klausel: Diese Zusatzleistung sorgt dafür, dass Sie bereits bei einer Krankschreibung von mehr als sechs Monaten Geld erhalten. Das geschieht auch dann, wenn die dauerhafte Berufsunfähigkeit noch gar nicht abschließend medizinisch feststeht.
• Steuerliche Förderung durch Basis-Rente: Beiträge zu einer Basis-Rente (Rürup-Rente) können Freiberufler im Jahr 2026 bis zu einem Betrag von 29.344 € (Alleinstehende) voll als Sonderausgaben absetzen. Das reduziert die Steuerlast in der Erwerbsphase massiv und baut gleichzeitig ein privates Kapital auf, das im Insolvenzfall des Versorgungswerks geschützt bleibt.

Handlungsbedarf für die eigene Altersvorsorge prüfen

Verlassen Sie sich nicht blind auf die jährliche Anwartschaftsmitteilung Ihres Versorgungswerks. Diese Zahlen sind lediglich Hochrechnungen. Sie basieren auf der Annahme, dass die Kapitalanlage künftig die nötigen Renditen erwirtschaftet. In Zeiten volatiler Märkte und steigender Risiken ist diese Annahme keine Garantie.

Prüfen Sie stattdessen folgende Kennzahlen in Ihrem letzten Geschäftsbericht:

1. Der Deckungsgrad: Liegt dieser unter 100 %, besteht eine rechnerische Deckungslücke. Ein gesunder Wert liegt deutlich über 110 %.
2. Der Rechnungszins: Wie hoch ist die garantierte Verzinsung? Wenn dieser Wert unrealistisch hoch über dem aktuellen Marktzins liegt, drohen künftige Absenkungen und damit Rentenkürzungen.
3. Die Risikoquote: Wie hoch ist der Anteil an spekulativen Anlagen wie Start-ups oder unbesicherten Darlehen?

Wenn Sie feststellen, dass Ihr Versorgungswerk Intransparenz walten lässt oder in Krisenfälle verwickelt ist, sollten Sie handeln. Nutzen Sie die Möglichkeiten der Vertreterversammlungen, stellen Sie Fragen und fordern Sie klare Auskünfte ein.